基因公司Invitae (NVTA) 近況 2020.01

NVTA 是一家基因排序公司。我第一次買入是2019.01。在2019.05我有寫了一篇簡介跟我買入的原因，不過是用英文寫，現在也懶得翻成中文。看英文有難度的話就請用Google翻譯吧。

這支股票也是起起伏伏，漲跌很大。看了一下它的歷史，IPO是在2015.02。當時股價高點在$20.30，到今天是$18.26。IPO時實在不是好投資。後來在2018.04低點接近$5，到今天漲三倍多，所以一些成長股是不是好投資跟買的時機有不小關係。有些買就對了，有些則是會太早。2015時還是故事股，當時沒什麼營業額，就是靠創辦人的信用。但現今情況不太一樣。

最近它發表了聲明說2019全年營業額會在$216m，2020預估會到$330m。結果股價大漲，但現在又跌回來。我想大概是投資者稍微了解這消息後覺得也還好，就回到接近之前的價格。為什麼說還好？因為照它發佈的消息的話，2019Q4營業額是在$65.4mil，跟2018Q4比只成長44%，比上季51%減緩。

我研究一下後覺得這一季的成長減緩一點也沒什麼大問題，因為看了一下管理層前幾年給的預估其實都蠻準確的。Invitae的營業額不像Saas公司每一季比較固定，會有較大的起伏。假如按照2020整年預估$330mil，營業額成長率就是53%左右，蠻健康。但有一點讓我質疑的地方是2019第一季它曾經說2020營業額會到$500mil，現在卻大幅降低，也不再提之前給的預估，這點讓我覺得有點怪，不確定管理層當時怎麼會那樣講。可是投資市場也沒把那當成一回事，因為那時候我記得股價跌了不少。大概也只能看再來會怎麼發展。

這公司有趣的地方是它們在做基因排序後的分析是會一直進步的。基因排序的成本是跟著一個定律叫Wright’s Law在走。那個定律就是每當生產總數增加一倍，成本就會下降一個固定的百分比。最簡單的例子就是鋰電池過去因為筆電跟電動車的用量增長，每年成本減低15%左右。因為成本減低，又會帶動產品端用量的增加。最後的結果就是用量的次方級成長，而不是線型成長。基因排序的產業也是這樣發展。Invitae會隨著成本降低，再加入新的分析功能，那會導致一部分成本又稍微拉高。所以它的樣本成本減低的速度不是一直固定的，但這種做法會增加公司的競爭力。

目前它最大的問題是燒錢很兇，但長遠來看是鞏固公司未來的地位，因為競爭者要打入它的市場花費的代價太大了，會是個很強的護城河。Amazon，Netflix，Tesla，Samsung記憶體事業都是這樣打出來的。當然也有公司比較不需要這樣做，不過在現在這種競爭激烈的世界是可遇不可求。

NVTA目前成績不是個好投資，跟Tesla之前有點像。我當初投資它的原因在於基因產業是在起飛當中，管理層有好紀錄跟評價，ARK Invest對它們的投資也增加我一點信心。但是後來改變的一點是它們決定大幅增加投資，本來快打平的現金流大幅降低。市場現在對燒錢兇的公司比之前接受度低，股價因此受影響。假如純粹看數字的話，GH似乎是比較好的投資。後來我兩個都買，然後GH占的比例高一點。

投資這家需要有耐性，在它前幾季決定高幅增加投資後股價就往下跌，似乎跟ESTC的情況接近。什麼時候投資的成果跟現金流會轉正還不知道，所以可能可以選更好的投資。目前我對它的未來還是持很樂觀的態度，但寫這篇時多加思考後決定做些動作。

最近一些持股股價升高，portfolio價值回到接近2019.07月底高點的時候。一月還沒結束就漲了21%，市場真的是變化多端。一些因為之前成長趨緩跌很多的公司，像TWLO ZS，2020目前漲24%… 讓我又感覺好像價值變貴了。經過了2019後面四個月的洗禮，決定把融資幅度減低(13% -> 6%)，就要賣一些股票，NVTA是其中一支。持股比例減低0.6%，變成2.5%，把賠錢的部分賣掉harvest tax loss。但它2/18財報，不知道後續股價會如何變動，就看我跟這支股有沒有緣吧。

老實說決定減低融資幅度這次武漢冠狀病毒也有些關係，雖然病情不會直接影響到持股公司。我之前看過一部電影叫Contagion(全境擴散)，現在看新聞感覺些許類似。一些病毒專家也說嚴重疫情發生不是會不會的問題，而是什麼時候的問題。在農曆新年希望大家平安，注意衛生安全。世界上就是問題不斷，我們盡量把自己跟家人顧好，有能力再多幫助別人。祝大家鼠年一切順心，平安喜樂。