未來趨勢系列 – 金融科技 (SQ)

SQ / Square 是一家金融科技公司。我第一次買是2017.06.02 @ $23.12，之間加碼好幾次，減碼好幾次，也有用option來賺取外快。現在一看才發現居然快滿3周年，然後options方面在這支居然沒賠過錢。晚點我會講我這兩年學習option的結果跟心得，我覺得很有趣。

之前有寫過幾篇有關SQ比較深入的文，沒讀過的人應該先去讀，從最下面開始。

SQ從2018第3季到現在2020.05股價基本上就是在一個範圍上下，在這段時間不是一個好投資，占我持股比例也不高，但我卻一直會比較關注它。跟一些雲端公司不同，它是我持股公司裡少數一般大眾生活中會接觸到，也會直接改變人的生活的，不幸的是目前只在少數國家。它的CEO Jack Dorsey是我兩個現在最推崇的CEO之一，另外一個是Elon Musk。Elon Musk是瘋狂的天才，Jack Dorsey則是沉著高智慧的領導者，恰巧兩個人現在都是兩家大公司的CEO，SQ股價走勢似乎也跟Tesla以前有點像。不曉得為什麼，覺得這情況很像武俠小說蠻酷的。

講到Square，就必須講我們現在社會的大趨勢，就是金融產業的典範轉移。錢這個東西會越來越電子化是無庸置疑的，我現在就完全不想碰紙錢跟硬幣?。因為這個趨勢，科技人才大量投入這個領域，會打亂原本的產業。影響最大的會是銀行。之前我就有提過很多銀行業務未來會被Fintech公司取代，目前最有趣的公司就是Square，因為它們把很多東西整合在一起，延伸性超高。

之前我寫的文大部分是講商家收費那一邊，因為他們起源是那一塊，而且也是他們大宗生意。但現在消費者面的Cash app成長非常快速。用戶超過2400萬，年成長60%。2020Q1占公司毛利超過3分之一，而季營業成長率在98%，毛利成長率超過100%。過去幾季營業成長率(去除Bitcoin):

• 2019Q2 $135mil
• 2019Q3 +115% ($159 mil)
• 2019Q4 +96% ($183 mil)
• 2020Q1 +98% ($222 mil)

我覺得50%以上都是非常好，特別營業額已經比大部分雲端公司高不少還能有這種成長率，這是吸引我的地方。賣家那邊的生態系統記得之前成長率在20%~30%，但那邊被疫情影響很多 (2020Q1跌35%)，晚點那邊有什麼發展再提。

典範轉移背後

為什麼Square未來會取代銀行? 最直接的因素就是網路效應，因為科技使它非常的便捷。用兩分鐘下載App後馬上可以從其他用戶收錢，也可以請公司把薪水直接存進去，之後可以拿Debit Card消費，簡單把錢打給親朋好友。以我的經驗，現在到銀行開戶需要一個半小時以上，還需要花腦筋填一大堆東西，看行員臉色。你可以想像現在要你去銀行開個戶，你的直覺反應應該會是厭煩。Cash app 因為便利，使用者特別是年輕人就容易互相傳開來。所以Cash app現在主要族群是Gen Z，就是1990後半到2000前半的人。Cash app使用者那個族群不少人已經沒有銀行帳戶，因為Cash app功能已經能滿足需求，未來只會功能越來越多。舉個例子，Cash app不久前加了買賣股票的功能，而且免手續費，還可以買零星股份。也是不用再花30分鐘至一小時去卷商開戶，然後連結帳戶轉錢。未來應該也是會有快速貸款服務。

能達到這些功能背後的主要原因是AI。銀行對金錢流動需要很注意，因為可能會有不法的交易。所以在開戶時銀行得過濾帳戶申請者，之後用不少人力監控有沒有可疑的交易。但現在因為AI的發展，軟體可以隨時監控大量數據交易，所以開戶就不用把什麼關。完全改變了做法、速度、與便利性，而且更安全。因為如此，Cash app拿到新客戶的成本是$20~$120，銀行平均是$925。這對管理層不是高科技業出身的銀行是一個大問題，所以銀行業會被大幅打亂。(我要註明我對銀行業沒有負面觀點，很多好朋友在這行。我只是說明現況)

講到這就提一下有關連的大家可以思考一下。Ark Invest Cathie Wood的一個觀點我蠻贊同，那就是現在一些很流行很多人買的ETF，並沒有考慮到這種典範轉移的情況。裡面還是會有一堆傳統金融股，可是未來他們表現會越來越不好，所以投報率會低不少。典範轉移不只是會在金融業，而是各個產業: 汽車、運輸、航空、通訊、娛樂等等。所以我覺得至少要了解產業趨勢才有辦法獲得好報酬。

競爭對手

雖說Cash app功能性很強，它在美國目前有大的競爭對手，最主要就是Paypal。Cash app 主要對手是Venmo。Venmo比Cash app早了4年(2009 vs 2013)，所以Venmo是美國最大P2P支付app。但在2019，Cash app的搜尋度追上Venmo，2020穩穩超過，下載量也是。總用戶要超過我覺得只是時間問題。

說到最後，我覺得Square核心競爭力就是Jack Dorsey的經營團隊跟越來越大的網路效應。他們有辦法看出機會在哪裡，然後用超強執行力去完成。比如這次疫情發生，他們在兩個禮拜內就開發賣家軟體路邊領取餐點的功能，並且免除兩個月軟體費用，賺得商家的忠誠度。這類的例子很多。這是為什麼他們app下載率有辦法超越Venmo的關係。至於銀行，那就更不用說了。結論是我覺得這家公司非常的優秀，產業跟市場也非常的大，是值得投資的公司。公司的DNA還是非常的重要。但他們是後起之秀，這次疫情受影響也比較大，所以會比較辛苦，股價什麼時候會漲比較難知道。我持股還是會有這一家，直到我看到有問題或明顯更好的機會。目前股票加期權占我投資6.4%。

最後祝天下的媽媽們母親節快樂!

下一篇我會講我對ZM目前的看法，但那篇需要訂閱才看的到。

題後話：一般人不會想到一篇文需要用多少時間生出來，我在讀文章時也不會去想到。我寫這篇文花了至少8小時蒐尋資料跟撰寫。訂閱提出後難免有人有微詞，但我希望大家至少可以appreciate深入文章背後需要花的精力跟時間，不光是我的，而是所有人的。

資訊來源:

• Square shareholder letters
• Ark Invest – Youtube videos, whitepaper, podcasts
• Artificial Intelligence podcast with Lex (Fridman)
• Fool.com articles, podcasts