我如何用Option來鎖住利潤跟節稅

2020.07.24 YTD +124.6%, VTI + 0.4%

大家好啊! 有一陣子沒發文,因為最近事情又突然多了起來,人生就是會有不同的時期,有時候很忙,有時候較閒。我是閒的時候又會自己找事做,永遠不會無聊,但好像很勞碌命?

這兩個禮拜股市終於回調,前一陣子真的覺得股市太狂了,跟2019.07感覺一樣。我一直想寫之前新操作期權交易的詳細解釋,但找不到時間。現在終於有點空。

在6/29我發了通知給訂閱會員說因為個人財務規劃的關係(6月回顧交易表裡也有紀錄),決定減低投資比例,主要想法是賣出8%~9%持股,把融資去除,轉一些持股成現金。但因為稅務的關係,我決定用期權Synthetic Short來達成我的目標。不過後來發現美國稅法似乎不允許那樣做來節稅,就去除Synthetic Short,改為IB帳戶裡稱為Risk Reversal的做法,也稱為option collar。

這是我第一次做這種操作,稍微複雜,所以這邊詳細解釋一下。

首先要說明的是當時我覺得股市不見得會跌,特別是我們持有的股票。短期起伏我是無法預測,所以轉現金的原因完全是我個人的規劃。股市跟portfolio在高點,加上未來幾個月可能會需要用到錢,所以轉一些成現金對我來說是恰當的。

至於為什麼用期權option collar,我大部分是因為美國稅務的考量。不用繳美國增值稅的人需要這樣做的理由較少,但這做法也適用於你想鎖住大部分利潤,同時也給股票多一點上漲空間。

今年不少持股都是在我買入未滿一年內漲很多,像ZM LVGO DDOG… 等等。假如因為我想減低持股比例而現在賣出,我會需要付美國的35%的短期增值稅,而長期增值稅則是15%,中間差了20%,非常多! 所以用option collar來鎖住利潤,把賣股的日期往後推。

Option collar / Risk Reversal的作法是賣call買put,兩個用同樣交割日但不同交割價。實際的例子:

  • 在2020.07.08我賣了ZM 2022.01.21 $290 Call,買了 2022.01.21 $250 Put。這之間的價差是$2.04,一個合約組合是我可以拿$204,有錢賺還可以達到我的目的! 
  • 我要減低的ZM部位,成本取高位大概在$155。若當時賣出,股價在$265,1股賺$110。所以假如現在賣,我要付的稅金就是$110 * 35% = $38.5,假如使用option collar滿一年後賣在$265,我付的稅金則是$110 * 15% = $16.5。付稅的差額一個合約就差 ($38.5 – $16.5) * 100 = $2200!

上面的例子可能情況是假如ZM在2022.01.21股價到$350,我手上持有的ZM就會被以$290買走,因為賣了$290 call。假如股價在$150,我可以用$250賣掉,因為買了$250 put。效應就是等於「現在」把利潤鎖在股價在$250 ~ $290之間,用在portfolio management是蠻好的策略,限制跌幅而且若股價上漲還可以多抓一些利潤!

像今天2020.07.24 ZM收盤在$246.56,上述的option collar目前價值在$15.38,有鎖住$17.42 ($15.38 + $2.04) 的利潤。

適合這樣做的情況需滿足以下條件:

  1. 1個合約是100股。要減持的部位有到達100股才適合
  2. 需要考慮到option成本。假如賺的部分沒很多,option成本又高,就不適合。這跟交易時的股價和strike price有關。我有一些交易仔細算了後效益不大,就直接賣股票。
  3. 要節稅的話strike price需要有股價15%的差異。ZM當時股價在$265。
    265 * 15% = 39.75,我的 short $290 call 跟 long $250 put 有$40差異,所以符合規定。

沒操作過期權的人可能會覺得好複雜,其實真的做小買賣幾次後就不難上手。但我操作期權前提是投資金額夠大,因為期權一個合約是100股。

訂閱方案「雙管齊下」會有即時期權交易的通知跟理由,有問題也可以問我。有人問投資額多少適合期權,我操作其實蠻保守,覺得應該要有$100,000以上再考慮期權。但假如你是把訂閱方案看成上課,一個月多$3我覺得是好投資。

長期投資資本增加後有期權這工具可以使用,偶爾賺點外快或是像TSLA中樂透還蠻好玩。所以我建議投資新手努力存錢,長期投資,對改善未來生活會有莫大的幫助!

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2008到今天2020.07.26,我投資複利是 1454% vs VTI 287%。雖然報酬好,但需要承受很大的起伏。心理韌度是需要時間培養的。我自己用了將近10年時間學到好方法跟培養心理韌度,但希望以我的經驗跟知識可以讓你把那時間縮短到2、3年。

最後一點,從我投報率歷史可以看到超高投報率後常常跟著大幅下跌,但我們無法預測短期股市,所以也不能說現在應該出場。不要看我投報率高就一股腦跟。分批以自己可接受的風險跟步調入場是一個好方法。

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