我如何用Option來鎖住利潤跟節稅
2020.07.24 YTD +124.6%, VTI + 0.4%
大家好啊! 有一陣子沒發文，因為最近事情又突然多了起來，人生就是會有不同的時期，有時候很忙，有時候較閒。我是閒的時候又會自己找事做，永遠不會無聊，但好像很勞碌命?
這兩個禮拜股市終於回調，前一陣子真的覺得股市太狂了，跟2019.07感覺一樣。我一直想寫之前新操作期權交易的詳細解釋，但找不到時間。現在終於有點空。
在6/29我發了通知給訂閱會員說因為個人財務規劃的關係(6月回顧交易表裡也有紀錄)，決定減低投資比例，主要想法是賣出8%~9%持股，把融資去除，轉一些持股成現金。但因為稅務的關係，我決定用期權Synthetic Short來達成我的目標。不過後來發現美國稅法似乎不允許那樣做來節稅，就去除Synthetic Short，改為IB帳戶裡稱為Risk Reversal的做法，也稱為option collar。
這是我第一次做這種操作，稍微複雜，所以這邊詳細解釋一下。
首先要說明的是當時我覺得股市不見得會跌，特別是我們持有的股票。短期起伏我是無法預測，所以轉現金的原因完全是我個人的規劃。股市跟portfolio在高點，加上未來幾個月可能會需要用到錢，所以轉一些成現金對我來說是恰當的。
至於為什麼用期權option collar，我大部分是因為美國稅務的考量。不用繳美國增值稅的人需要這樣做的理由較少，但這做法也適用於你想鎖住大部分利潤，同時也給股票多一點上漲空間。
今年不少持股都是在我買入未滿一年內漲很多，像ZM LVGO DDOG… 等等。假如因為我想減低持股比例而現在賣出，我會需要付美國的35%的短期增值稅，而長期增值稅則是15%，中間差了20%，非常多! 所以用option collar來鎖住利潤，把賣股的日期往後推。
Option collar / Risk Reversal的作法是賣call買put，兩個用同樣交割日但不同交割價。實際的例子:
- 在2020.07.08我賣了ZM 2022.01.21 $290 Call，買了 2022.01.21 $250 Put。這之間的價差是$2.04，一個合約組合是我可以拿$204，有錢賺還可以達到我的目的!
- 我要減低的ZM部位，成本取高位大概在$155。若當時賣出，股價在$265，1股賺$110。所以假如現在賣，我要付的稅金就是$110 * 35% = $38.5，假如使用option collar滿一年後賣在$265，我付的稅金則是$110 * 15% = $16.5。付稅的差額一個合約就差 ($38.5 – $16.5) * 100 = $2200!
上面的例子可能情況是假如ZM在2022.01.21股價到$350，我手上持有的ZM就會被以$290買走，因為賣了$290 call。假如股價在$150，我可以用$250賣掉，因為買了$250 put。效應就是等於「現在」把利潤鎖在股價在$250 ~ $290之間，用在portfolio management是蠻好的策略，限制跌幅而且若股價上漲還可以多抓一些利潤!
像今天2020.07.24 ZM收盤在$246.56，上述的option collar目前價值在$15.38，有鎖住$17.42 ($15.38 + $2.04) 的利潤。
適合這樣做的情況需滿足以下條件:
- 1個合約是100股。要減持的部位有到達100股才適合
- 需要考慮到option成本。假如賺的部分沒很多，option成本又高，就不適合。這跟交易時的股價和strike price有關。我有一些交易仔細算了後效益不大，就直接賣股票。
- 要節稅的話strike price需要有股價15%的差異。ZM當時股價在$265。
265 * 15% = 39.75，我的 short $290 call 跟 long $250 put 有$40差異，所以符合規定。
沒操作過期權的人可能會覺得好複雜，其實真的做小買賣幾次後就不難上手。但我操作期權前提是投資金額夠大，因為期權一個合約是100股。
我訂閱方案「雙管齊下」會有即時期權交易的通知跟理由，有問題也可以問我。有人問投資額多少適合期權，我操作其實蠻保守，覺得應該要有$100,000以上再考慮期權。但假如你是把訂閱方案看成上課，一個月多$3我覺得是好投資。
長期投資資本增加後有期權這工具可以使用，偶爾賺點外快或是像TSLA中樂透還蠻好玩。所以我建議投資新手努力存錢，長期投資，對改善未來生活會有莫大的幫助!
我今天另外寫了一些持股公司的新發展跟估值，但須訂閱才能看。訂閱除了可以看到深入文章，也會看到我即時交易跟理由。我目的是把長期投資成長美股這好的方法讓更多人知道。
另外網站除了訂閱內容外，也有免費每個月持股績效紀錄跟不少關於長期投資美股心得文章可讀。最近股市大漲，很多沒投資過股票的人想進入股市，初學者可以先看這篇文。
2008到今天2020.07.26，我投資複利是 1454% vs VTI 287%。雖然報酬好，但需要承受很大的起伏。心理韌度是需要時間培養的。我自己用了將近10年時間學到好方法跟培養心理韌度，但希望以我的經驗跟知識可以讓你把那時間縮短到2、3年。
最後一點，從我投報率歷史可以看到超高投報率後常常跟著大幅下跌，但我們無法預測短期股市，所以也不能說現在應該出場。不要看我投報率高就一股腦跟。分批以自己可接受的風險跟步調入場是一個好方法。
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我只是說明我自己實際交易跟背後想法，並非給讀者投資建議。投資要多方面研究，不要只用我網站當消息來源，其中可能有錯。決定需要自己做，損益也得自己承擔。若想知道更多請看免責聲明。
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請問一下軍師, 你文中zm的例子
最後看起來是建立sell call和buy call的合約
可是也是沒賣出持有的zm股票不是嗎
這樣就會多出你需要的現金部分嗎？
不是很懂這樣建立一個合約就會有現金的部分
感謝
是Buy Put，不是Buy Call。現金需要時會先用融資從帳戶提出。建立這樣合約意思是未來一定可以在$250~$290賣出ZM，我就是等到滿一年那時還可以看情況考慮要怎麼做。
了解 感謝~
不好意思更正, 是buy put
軍師你好，想請問一下我有訂閱，可是卻沒有收到你文章中提到發通知給所有訂閱用戶，想確認一下是不是有什麼地方有問題呢？
謝謝
發現你email輸入錯誤了，多了一個L。已在系統更正。
我理解作Option Collar來達到稅務優惠（hold shares > 1yr)，但為什麼Synthetic Short就不能達到稅務優惠？能請軍師解釋一下嗎？
因為IRS說的? 他們認為那跟賣股票是一樣的意思。
从你这里学到很多投资理念和实际操作经验，非常感谢的无私分享！我从2020四月中旬开始跟买，目前收益百分之20左右……觉得有点挫败啊，不知道未来两三年能不能达到高的水平，你能分享一下你最开始投资的学习心得么？
3個月投報率有20%而且不是滿倉很不錯了啦! 回看都覺得當初應該多買，但當時我們都是對未來非常不確定的，特別在這奇怪的時代。投資是馬拉松，不要太急。
好的，谢谢鼓励，我会保持耐心。非常感谢你的分享，分分钟值回票价！遇到你太好了～
补充分享：四月下旬到现在我就是一直在买买买，慢慢买了60%的仓位，除了你和Saul的股票，我也保留了之前自己买的京东、拼多多、苹果。每一次跌的时候我也有买，但发现自己在跌时不敢大幅加仓，因为总觉得这些股票都不便宜了，60%的仓位以及大跌时补的不多，这是我认为自己收益不高的原因，收益比同期VTI要高，但和纳斯达克指数比差一点点。
請問軍師,
1. 第三個條件, “要節稅的話strike price需要有股價15%的差異”, 15%是計算出來, 還是稅務的規定就是這樣?
2. 請問option collar, 通常broker 是提供同時sell call & buy put, 還是我必須分兩步驟操作？如果是後者就很難抓當時的股價並計算上題的15%
謝謝！
1. 我從一些網站讀到的稅務規定是這樣
2. 我用Interactive Brokers是提供同時交易的介面
請問一下，如果只買put是不是已經能達到鎖住利潤和節稅的效果？例如股價從100漲到200，那我現在買一年後200的put。一年後如果漲到300我可以賣現股就有200-期權成本的獲利。如果跌到低於200，那我執行put以200賣出，也有100-期權成本的獲利。
對，但光買Put蠻貴的，會吃掉好幾%的利潤。好處是獲利不會有上限，就是看個人取捨。
這次賣讓你躲過一劫 只能說命運捉弄人