2020.07.26 YTD +124.6%, VTI +0.4% 一些持股公司的新發展跟估值

YTD +124.6%, VTI +0.4%
財報季開始了,最近股市回調,比較新的投資者可能會覺得不安。我只能重複說股票跌2、30%是家常便飯。專注在投資好公司,不要太理會日常起伏,長期會有好收穫。
我一直強調專注在公司發展,不要盯著股價,就來說一下一些最近新的發展。
SQ 有研究報告說Cash App的用戶因為疫情關係成長加速,從2019年底的24m,過了半年到了40m。根據Google Trends的搜尋熱度,這是很可信的。目前一個用戶可以幫Square一年創造$30的營收,有分析師說5年後應該可以到$60,我也覺得沒問題,甚至更高。蠻確定它未來會推出貸款服務,貸款$3000利息10%,一年就有$300。不是每個人都會貸款,10個有1個就可以大幅增加收入。以它的網路效應跟未來新服務,1個用戶的價值若目前估$750 (傳統銀行用戶在$1500左右),目前光Cash App就值$30b。

從另一個角度看,40m用戶可以創造$1.2b營收,Cash App營業額成長率在98%,若以Saas估值方法用很保守P/S 25,Cash App價值也是在$30b。Q2營業額成長率應該會超過100%不少。用P/S 30甚至35估值也不過份。
在賣家方面,Q1營業額在$394m,若我們用$394m * 4 * 15 (P/S),則價值在$23.6b。$30b + $23.6b = $53.6b,剛好是目前Square的市值, 所以目前來看估值是合理的,比其它股票更甚,雖然今年股價已經漲了94%。以這步調來看,SQ一年股價成長50%是沒問題的。這預估很可能太保守,等Q2財報出來會清楚很多。不確定的一點是Q1時最後半個月,賣家方面的生意比去年減低30%,但我們知道4月中開始回升,最後的結果就是等財報才知道。
ZM 上個禮拜看到它的產品Zoom Phone新功能,突然想到在法說會裡CEO有提到電話這部分擴充了潛在市場。之前沒注意,但其實這是明顯的未來趨勢:通訊統一。商業用戶可以就用Zoom一個app來滿足通訊需求,Zoom Phone通電話時有需要可以直接馬上轉成視訊。用Zoom Phone聯絡客戶若客戶沒用過Zoom,有需要也馬上可以傳連結進入視訊。這網路效應多半被大部分投資者忽略。它跟Ring Central (RNG) 競爭會變大,所以Ring Central最近也推出視訊產品。但視訊要做好比網路電話難很多,所以Zoom有優勢。這是為什麼我覺得持股比例應該要更高一點到15%的原因。
TSLA 賺錢的財報出來不意外。比較有趣的是能源生意開始賺錢。Elon Musk說未來能源會占Tesla生意的一半,這是很多投資者跟空房忽略的點。股價跌到$1400,有長期追蹤我的人知道我不在乎。今年三月股價從高點$928跌到$362,雖然當時不好受,我也沒有賣出。股票加入S&P500是遲早會發生的事。股價會有一定的支撐。
MELI 聽了最近Motley Fool訪談投資人關係部門的頭頭,覺得未來前景真的很好。他說Mercado Libre前幾年投資在物流跟金流方面是在鋪軌道,今年開始成長會加速。訪談中有提到亞洲的電商發展的較快因為金流物流方面阻力較小,但現在拉丁美洲因為前幾年的投資,條件俱足了,所以成長會加速。我喜歡的一點是他特別提到公司在花錢方面是很有責任的,不會亂燒錢,另一方面也願意調整作法,大幅投資來快速擴大版圖。MELI之前是有賺錢跟發股利的,但後來改變方針,不介意帳面賠錢投資。那是對的決定。
NFLX 財報也是預料中事,包括股價財報後跌,沒什麼特別。反正就是穩定成長。現金流比之前好很多,會越來越好。現在有190m訂閱用戶,一個用戶用$1200估的話市值在228b,目前股價在212b,也是不會過高。我訂閱Netflix至少有15年了,到目前我貢獻的營業額大略估算是$2340 (13*12*15),未來也看不到理由會取消,所以$1200估值我是覺得ok。最近在看Jordan的紀錄片The Last Dance,不時會有新節目黏住用戶。年成長率大概在20%~25%。之前有提過成長率低於我要的,但期權有槓桿作用,所以投報率還可以。應該就是會一直放到接近到期。
結論
SQ ZM TSLA MELI都是高成長,長期投資沒什麼問題的股。老實說我也不覺得股價特別貴。要是我沒有或是低持股的話,也是在這時間會進一點。NFLX是可以放5年以上完全不管的股,但成長率低不少,也可能經歷一兩年股價不動,像2018~2019。想要portfolio起伏較低的人可以考慮。
Hi 軍師,想請教現在crwd,fsly,lvgo現在的估只會不會是太高了。
FSLY最高,CRWD LVGO我覺得還好。但最高也不見得是太高,需要看公司發展如何。
我看到不少评论和分析是关于NFLX的财技玩得太多,对NFLX的实际盈利表现表示怀疑。请教军师,NFLX是否过分粉饰财务数据而掩藏了公司的真实运营情况。
Netflix內容成本最長時間用10年分攤我覺得沒什麼問題。這點加上負現金流大概是最多人說嘴的,但應該要注意的是負現金流占營業額的比例。之前我看是逐年減低,今年因為疫情會減低更多。說嘴它的人不下10年了,這點跟Tesla有點類似。我不擔心。
Hi 軍師
有幾個問題想請教:
1. 想知道軍師是如何判斷什麼時間點賣股票的?
2. 軍師的ZM持倉比率為15%, 那假設ZM快速飛漲,持倉比重來到17%, 軍師會選擇減倉以達到控制風險的目的嗎? 還是就讓他繼續漲?
謝謝
1. 有更好投資標的時才賣
2. 我目前持股上限在20%左右。超過我會考慮減倉,但也是要看情況。若發生了我會發文解釋我的想法。
想問下軍師知道哪裡可以看到app的總下載量/增長率嗎?想主動了解例如cash app等下載量有否放緩趨勢
http://www.appannie.com 可以看到相對的,但要實際數字每個月要付費,很貴。
自從軍師提到Meli後我最近就一直緊盯著它; 幾個禮拜前跌到$948沒接到很懊悔, 希望接下來還有機會遇到好價錢. 不過我很好奇軍事對 Shopify的看法? 它是否也可以長期投資?
想要投資我不建議等,我今天加碼了MELI。Shopify估值非常高,市值也很高。感覺再來成長相對有限。
想請問軍師對於SPOT TSM NVDA 這三隻股票怎麼看?
公司本身都是穩定成長,但成長率不會太高。我沒有評估股票目前價值如何。
想請問軍師對 NASDAQ: ERIC未來有何看法?
軍師美股下單是用哪一家券商呢?謝謝
1. 請看我七月回顧
2. https://beyondfang.com/sub-faq/
關於 NASDAQ: ZI
目前查到的資料
Earnings are forecast to grow 119.84% per year
Revenue grew by 92.1% over the past year
$ZM, $DOCU 都是他的客戶
也是屬 SaaS 高成長股,但因為是最近才上市
對於估值的看法還在學習,不知道軍師怎麼看
謝謝
可能需要看過它幾季的財報比較踏實。目前價值感覺也是很高。
軍師你好,想請問幾個問題。
1.第一個就是你在看個股貴不貴的時候會用一個公式 P/(S*M)/G/10來估算,想請問5以上就偏高嗎?
P=現在市值 S=4季的營業額 M=毛利 G=成長率 對嗎?
想請問S M 及G如果在當季財報還沒出來之前,是用前一季財報的數字嗎?還是要從哪得到資料估算下一季財報的數值呢?
2.以SQ為例子軍師在文中提到估算目前市值的P/S 是類似本益比的意思嗎? 因為軟體的部分用25 P/S,但是在營業額的P/S是15,想詢問P/S的數字軍師大概怎麼算跟決定呢?
https://www.marketwatch.com/story/teladoc-and-livongo-health-to-merge-in-deal-valued-at-185-billion-2020-08-05
軍師怎麼看TDOC合併LVGO這件事情?….這會對LVGO的投資可能有什麼樣的影響?
说两句:rng以前用zoom的视频,后来脱钩自己搞。zoom的earning主要靠中国996,现在要洗白要接受高成本r&d,回到起跑线,不过去香港估值更高但是保留大陆r&d失去美国市场。