儘管2020有+297.7%的好成績,在年底時做了感覺近來最失敗的投資之一。有注意看我持股變化的人會發現我買了FUBO,2020年底賠41%。偶爾也說一下賠錢的投資換換口味。另外也會說最近很多人感興趣的飆股LMND。
會買FUBO有幾個原因。起源是我訂閱的其中一個服務有推薦。第一眼看到標題,還沒看內文時就想到我在ROKU跟Android TV有看過這公司,所以引起我興趣。在讀了文章後,看是高成長,商業模式算有趣,再稍微看一下公司市值還算小之後,就沒仔細研究先買了1%@$47.5。當時打算是晚點多花時間研究後可能再加碼。沒想到股價上衝下洗,一天後馬上漲到$62.16,然後一路下跌到$24,這幾天回升到$36.5。我在試訂了FuboTV服務跟多加了解後,心裡有譜很多。回看會覺得買的決定過於倉促,不過這有點結果論。實際只買了1%,跌了50%也只減低portfolio 0.5%。這是我一直提倡小小開始建倉做法,後續實際發生暴跌的例子。雖然這支對整體影響投報率不大,但還是很礙眼。有人跟我買也會賠錢,所以壓力真的是加倍。但投資本來就需繳些學費,重要就是風險控管好。像我買1%而非平常的2%就是因為還沒試用服務跟仔細研究。
先說FuboTV業務。公司是提供線上實況電視服務,說是專注在運動賽事節目上,但也有不少其它種類,像新聞跟娛樂。可想而知線上實況電視這領域競爭一定很多。FuboTV主要競爭對手有YoutubeTV、 Sling、Hulu、跟有線電視。線上電視價格都差不多,但給的內容不太一樣。有分析師問管理層他們跟競爭對手哪裡不同,給的答案是因為他們專注在運動賽事上,所以運動內容在成本可以多分攤給用戶,使他們成本會比較低。這點較難懂,需要深入解釋一下。
運動內容是所有電視內容中最貴的,其中又以ESPN台最熱門,愛看運動節目的人多半要那一台。ESPN為Disney所有。但Disney只賣內容包,其它的電視台需要一起買,不能光是買ESPN。Disney的內容包一個帳戶就要$14美金以上,其中運動台成本占了接近80%。FuboTV因為專注在運動上,它可以把運動台成本分攤在它大部分用戶上。所以假設YoutubeTV跟FuboTV各有的100萬用戶,成本都是$14m ($14 x 1m) YoutubeTV100萬用戶中有50萬看ESPN,FuboTV則有70萬看ESPN。FuboTV可以把14m分攤給70萬,也就是每個用戶成本$20。Youtube則只能分攤給50萬,每個用戶成本$28,比FuboTV高 。實際計算成本會有更多細節,但在這邊解釋意思到就好。在成本計算上面FuboTV較其它競爭對手可能有些優勢,但我覺得沒有太大。這就要說下一點投資原因。
FuboTV就是跟著電視網路化的趨勢走,競爭對手中最會被分食的大餅就是有線電視。因為網路隨時連結數據的關係,它的商業模式就是比較好。除了網路成本較低外,用戶可以用平板、手機、電視、電腦隨時看。也可以由數據投適合的廣告給每個不同的觀眾,比如給女性觀眾就放女性運動服飾的廣告。這趨勢是造成過去幾年DIS股價不振跟TTD股價飛漲的原因,因為有線電視的客源一直往線上流失。所以看趨勢投資很重要。
下面來說估值,晚點也順帶提一下LMND,因為有些關聯。