近期最令人爭議跟失敗(?)的投資

儘管2020有+297.7%的好成績，在年底時做了感覺近來最失敗的投資之一。有注意看我持股變化的人會發現我買了FUBO，2020年底賠41%。偶爾也說一下賠錢的投資換換口味。另外也會說最近很多人感興趣的飆股LMND。

會買FUBO有幾個原因。起源是我訂閱的其中一個服務有推薦。第一眼看到標題，還沒看內文時就想到我在ROKU跟Android TV有看過這公司，所以引起我興趣。在讀了文章後，看是高成長，商業模式算有趣，再稍微看一下公司市值還算小之後，就沒仔細研究先買了1%@$47.5。當時打算是晚點多花時間研究後可能再加碼。沒想到股價上衝下洗，一天後馬上漲到$62.16，然後一路下跌到$24，這幾天回升到$36.5。我在試訂了FuboTV服務跟多加了解後，心裡有譜很多。回看會覺得買的決定過於倉促，不過這有點結果論。實際只買了1%，跌了50%也只減低portfolio 0.5%。這是我一直提倡小小開始建倉做法，後續實際發生暴跌的例子。雖然這支對整體影響投報率不大，但還是很礙眼。有人跟我買也會賠錢，所以壓力真的是加倍。但投資本來就需繳些學費，重要就是風險控管好。像我買1%而非平常的2%就是因為還沒試用服務跟仔細研究。

先說FuboTV業務。公司是提供線上實況電視服務，說是專注在運動賽事節目上，但也有不少其它種類，像新聞跟娛樂。可想而知線上實況電視這領域競爭一定很多。FuboTV主要競爭對手有YoutubeTV、 Sling、Hulu、跟有線電視。線上電視價格都差不多，但給的內容不太一樣。有分析師問管理層他們跟競爭對手哪裡不同，給的答案是因為他們專注在運動賽事上，所以運動內容在成本可以多分攤給用戶，使他們成本會比較低。這點較難懂，需要深入解釋一下。

運動內容是所有電視內容中最貴的，其中又以ESPN台最熱門，愛看運動節目的人多半要那一台。ESPN為Disney所有。但Disney只賣內容包，其它的電視台需要一起買，不能光是買ESPN。Disney的內容包一個帳戶就要$14美金以上，其中運動台成本占了接近80%。FuboTV因為專注在運動上，它可以把運動台成本分攤在它大部分用戶上。所以假設YoutubeTV跟FuboTV各有的100萬用戶，成本都是$14m ($14 x 1m) YoutubeTV100萬用戶中有50萬看ESPN，FuboTV則有70萬看ESPN。FuboTV可以把14m分攤給70萬，也就是每個用戶成本$20。Youtube則只能分攤給50萬，每個用戶成本$28，比FuboTV高 。實際計算成本會有更多細節，但在這邊解釋意思到就好。在成本計算上面FuboTV較其它競爭對手可能有些優勢，但我覺得沒有太大。這就要說下一點投資原因。

FuboTV就是跟著電視網路化的趨勢走，競爭對手中最會被分食的大餅就是有線電視。因為網路隨時連結數據的關係，它的商業模式就是比較好。除了網路成本較低外，用戶可以用平板、手機、電視、電腦隨時看。也可以由數據投適合的廣告給每個不同的觀眾，比如給女性觀眾就放女性運動服飾的廣告。這趨勢是造成過去幾年DIS股價不振跟TTD股價飛漲的原因，因為有線電視的客源一直往線上流失。所以看趨勢投資很重要。

下面來說估值，晚點也順帶提一下LMND，因為有些關聯。