2021.02 YTD +4.3% vs VTI 2.8% 好久沒經歷的大跌


YTD Portfolio +4.3% vs VTI 2.8%
大家好。上禮拜高成長股大跌,很多人覺得很不安。我剛好私人事情又多出來,就先給訂閱會員發了一封信。內容如下:
大家這禮拜辛苦啦~ 先跟大家說我這禮拜剛好事情又多出來,得開很多會議,所以還沒深入看TDOC的財報。至於SQ,情況比TDOC簡單很多。財報不盡理想,但我覺得是我跟其他投資人太樂觀,低估了之前政府發錢的影響力。下篇文章會講我看法。
市場很久沒有這樣大跌了。就光看時間點也不是非常意外的是,畢竟高成長股已經將近一年直線誇張的上升。現在重點是未來我們該怎麼在股市中航行,有很多面向需要考量。我這周末會寫一篇深入的探討,跟我portfolio會有怎樣的調整。請稍等一下,因為是蠻大工程,我也不喜歡在幾天內大跌就貿然行動。在這期間可以讀一下我2018寫的一篇文: http://bit.ly/31o6Pj9
從高點跌這麼多當然心裡會不好受,但還是一樣,我們要把時間點拉長看。目前portfolio價值也就是接近2021年初,而且是在過去4年漲超過11倍後。新進市場的投資者也不用灰心,希望你有讀進我一直說的: 用股票也用時間分散風險,沒有在過去兩三個禮拜一下子all in。也沒有用到未來兩三年需要的錢。投資是一輩子的事,短期大幅度的漲跌是一定會遇到的。我自己從高點到今天有跌掉我以前需要工作15年左右的薪水。當然有不爽,但就是坦然接受這是投資必經之路。
股市跌時不要一直盯著股價,一直想從高點跌了多少只會影響判斷力。重要的是資產配置好,專注在自己可以實際改善情況的事。我最近讀了一本書: The Psychology of Money,但不知道有沒有中文版。在這市場情況下若心理鬱卒我建議大家看一看。
現在先來分析一下情況說一下我的看法。可以說得很細,但會變太冗長,所以我儘量簡化。
市場大跌的主要原因是債巻收益率增高,投資者覺得熱錢過多,加上經濟可能會過熱導致通膨,聯準會在不久的未來會需要升高利率,對股市會有很大的負面影響。伴隨著高成長股的高估值,市場就出現恐慌,大家忙著逃跑。另一點也不要忘記的是市場上機器人交易很多,買賣主要是依據股價走勢,所以會加劇漲跌幅。這是未來一直會有的情況。
就經濟來看,我認為通膨會出現,利率調高今年發生的機率不小。全世界政府印錢救被新冠病毒重創的經濟,導致錢的供給大幅增加。美國的經濟數字上其實是不錯的。房市火熱,因為有錢人變更有錢,利率在歷史最低點,股市賺的錢分散到房市是聰明的作法。也因此帶動了其他需求。Home Depot跟Lowe’s營業額大幅增加是最明顯的例子。但在這同時,也有一大堆人失去工作,所以政府需要撒錢輔助這些人。就是我之前提到的兩個世界。我自己的電商生意也明顯感覺到通膨的徵兆。因為貨櫃物流成本大幅提高,供應短缺,價格也因此需要調高,但銷售這陣子並沒有受到影響。現在供應商那邊現在也醞釀著漲價的紛圍。我覺得是無可避免,因為原物料就是狂漲,中國的物價也一樣。
在預計會有通膨出現利率調高的情況下,直覺反應是高估值、燒錢兇的公司就會首當其衝。雖然理論上是如此,但若更深一層想,我們投資的公司有不少是隨時要賺錢即可開始賺錢的公司,燒錢只是因為商業模式應該要先把地圈起來強化護城河,使競爭對手極難打入。長期來看,假如景氣下滑,受到最大負面影響的還是沒有跟上趨勢/體質較弱的公司。屆時我們持有公司成長率的數字可能被影響,但公司的立足點其實更茁壯。在景氣不好時可以便宜吃下市占率跟弱勢的公司,這也是為什麼最近不少公司發行新股票增資,即使理論上公司營運是不需要新資金的。
雖然想法是這樣,利率調高時股市仍然是會被大幅影響。到時候還是會很痛。這也是為什麼我開始把一部分的資金放在虛擬貨幣,因為我覺得趨勢很明顯。二月的大新聞莫過於Tesla放了$1.5b在Bitcoin。很多人看新聞覺得是在炒作,也有人酸說Bitcoin賺的錢比本業還多,不務正業。但Tesla一定是跟我公司一樣明顯感覺到通膨發生,企業把資金一部分放在Bitcoin是明智的。關於加密貨幣我以前的經驗跟最近吸收的知識很有趣。晚點寫一篇來說說,可以大家一起討論。
另一點可以做的是買些傳產估值不高、現金流強、也不會被趨勢顛覆的公司,像一些電信公司。我看一些網站似乎對T CVS評價不錯,但我覺得長期下來還是成長股回報高,我也承受得住大跌,所以自己目前沒打算這樣做。
經歷上禮拜的跌幅,我認為長期投資還是需要了解公司,在這種情況心理才會篤定不至於被洗出。像今天禮拜一,股市漲回不少,若被洗出就會不確定現在該如何動作。反正投資股票的主旨就是不要用3年內會需要的錢,跌30%心理也承受得住的水位。
當利率調高時,高估值現金流差的公司股價會相對跌得多,所以我認為在投資時還是需要把估值考慮進去。每個公司情況不同,無法一概而論。下面就2020Q4財報已經公布的公司簡單說我看法。
- APPS
二月新買的股。稍微聽了法說會覺得比第一印象好,所以先進一些。想深入研究,但還沒找到時間。 - TDOC
財報比我當初預估差。合併公司後的效應今年多半看不太到,近期也難預估。 在二月有做調整。 - SQ
財報表現比我預期的低。我覺得是我低估了政府發給人民補助的影響力。當初想說2020Q3是疫情影響完全感受到的第二季,成長跟Q2比還是很不錯。Q4是傳統旺季,也是Bitcoin開始發燒的時候,營業額成長幅度應該不會縮小,沒想到Cash App的用戶目前大部分是收入較低的族群,補助用光了影響消費很大,導致營業額甚至比Q3衰退。但長期來看仍是沒問題的。之前覺得估值可能被低估,現在大概就是fair value。今天美國通過第三輪補助,未來兩季的業績多半會很不錯。在下一篇虛擬貨幣文章會多講不少人對Square的誤解。 - PINS
財報很強,但股價反應並沒有很劇烈。在這次大跌中受影響也相對小許多,因為估值其實很合理,現金流也強。是穩當的股。 - MELI
今天公布財報,沒什麼意外,超高成長,但毛利降低。是中國市場以外唯一在自己地盤是電商、電子支付雙龍頭的公司。也是很穩當的股。 - TSLA
利率對Tesla影響感覺較大,因為是我持股中它是最燒錢的產業。最近股價也疲軟。但我覺得到Cyber Truck生產出來在街上跑時,大家又會熱烈討論一波,股價多半跟著跑,完全自動駕駛也會更成熟。在2021Q2自動駕駛會有訂閱方案上路。反正這公司一直會有新進展,其他車廠腳步即使在今天說要all in EV也跟不上。 - PTON
估值不算最高,也已經賺錢,但商業模式會直接被超高運費影響到,所以股價也因此相對跌得較多。貨運成本短期似乎降不下來,但若Precor整合進行順利,問題會解決一大半。 - ZM
今天財報出來蠻令人驚艷,也比我預估好。股價在盤後長8%+。 - DDOG
財報尚可,但估值就是貴。我覺得在目前有更好選擇,但再過一兩季情況很可能改變。
最後想說的是投資股票需要有耐心。若是去年才進入股市的人很可能會有錯覺股票就是一直漲的。實際情況是每支股票都會有低潮期,有長有短,跟人生一樣。TSLA 2015 ~ 2019 5年都沒怎麼動,SQ 2018 ~ 2020接近3年沒漲,MELI 2017 ~ 2018 卡住1.5年。接下來股市多半就是回復到之前一樣,跌的機率也不低。複合年投報率(CAGR)有20%就非常不錯,雖然我是希望更高。現在市場很多人追逐熱門股,其實有不少是雷,但短期內可能看不出來。這點要多注意。
接下來是我近期打算如何交易的細節。
- PTON
我打算把一些正股轉成LEAP Call。長期我是很看好的,但短期股價多半不會有太大作為,所以不想放太多資金在正股,用Call來持有。占有比例7.5%,維持不變。 - ZM
我打算把之前Risk Reversal的option清倉一部分,效應就如同買進,因為超強現金流在利率高時是很有利的。用之前TDOC賣出的資金先加到1.5%左右。 - MELI
加一點LEAP call。 - Bitcoin
目前是想增持到3%,但用時間來分散風險。打算放著3、5年不管它。
上面都尚未交易。交易完成後會發電郵,若市場有極大變動決定可能會改變。
工商時間
我從2015公開投資紀錄5年後開始提供訂閱服務。訂閱除了可以看到深入文章,也會看到我即時交易跟理由。我目的是把長期投資成長美股這好的方法讓更多人知道。應該有人認同這是可以改變人生的知識,畢竟它有改變我的人生。
說真的,我不需要訂閱的錢來過生活,財務自由前幾年已經達到。但把這知識有規模的傳達出去需要錢跟精力,我還沒到聖人的地步花自己的錢來做這件事。錢還需要留給妻小過生活😆,也是對投出很多心力跟時間的肯定。
這網站BeyondFang.com除了訂閱內容外,也有免費每個月持股績效紀錄跟不少關於長期投資美股心得文章可讀。最近股市大漲,很多沒投資過股票的人想進入股市,初學者可以先看這篇文。我要傳達的是長期投資站在趨勢上的公司是不會錯的。投資個股方法對的話,收獲會比投資基金或ETF好,投報率差異可以非常大。
2008到2020年結,我投資複利是 2576% vs VTI 346%,年化28.4%。假設你預定投資 VTI 30年退休,投資個股一年20%投報率可以讓你15年內退休。但話說回來,雖然報酬好,需要承受很大的起伏。心理韌度是需要時間培養的。我自己用了將近10年時間學到好方法跟培養心理韌度,但希望以我的經驗跟知識可以讓你把那時間縮短到2、3年。
最後一點,從我投報率歷史可以看到超高投報率後常常跟著大幅下跌,但我們無法預測短期股市,所以也不能說現在應該出場。不要看我投報率高就一股腦跟。分批以自己可接受的風險跟步調入場是一個好方法。
想請教軍師,因為超強現金流在利率高時是很有利的,但現在處於低利率環境,高現金流有可能會被通膨影響,為什麼說反而是好事呢?謝謝
現金流跟現金不一樣。要分清楚。
Hi,
APPS你可以看 Greenhaven Road Capital 季報寫的,有把故事寫的很詳細,在2019年就有寫了一篇Initiation,之後每季都會更新一些
軍師您好
如果長線看好為何不把全部正股換成 leap call?
你的想法是甚麼~
小的很困惑,如果長期看好,買call 有槓桿很不錯
因為市場難預料。槓桿不宜開太大。
是否可以請教軍師 ,沒有辦法加入telegram怎麼辦, 之前的您發的link可以進去一陣子,現在又好像不行了。還麻煩軍師幫忙! 謝謝