2021.05 YTD -7.2% vs VTI 12.4% 成長股到谷底了嗎?

2021.05 Portfolio -7.2% vs VTI +12.4%

大家好~ 五月轉眼間也過了，2021居然已經過了快一半。四月結束後沒有寫回顧，因為當時市場大跌，我覺得多寫一些較深度估值的文章比較有幫助，也覺得加密貨幣是未來趨勢，所以也寫了我有限的了解跟打算如何投資。在四月結束時的YTD投報率為-4.1% vs VTI +11.9%。現在五月結束就來彌補上個月跳過的回顧，多聊一些市場跟公司近況。內容蠻長，但應該有不錯的幫助。

如大家所知，成長股從2021二月中開始大幅下殺，跌幅是很多新投資者沒有經歷過的。即使很多公司財報出來數字完全沒問題，甚至超強，市場仍不買單。雖然如此，市場已經有跡象成長股從谷底反彈，但其實通膨的威脅仍然存在。目前詭異的世界局勢(高通膨+物流/通路塞車+美國疫情後經濟重啟)在我投資生涯中尚未遇過。即使如此，不變的法則是投資站在趨勢上的好公司，但我認為要加上一點就是估值不會太離譜。

前幾個禮拜大跌很多人慌了。我說過很多次投資很重要的一件事是要找到適合自己的方法。眾所周知的美股投資名人各有各的風格: 啟蒙我投資的fool.com是推薦布局很多股放超長線，投報率就會接近大盤。使我精進的Saul是專注在少數股上，想法變化很快，也較不看估值貴與否，因為大部分好公司就是一直會蠻貴。過去幾年成名的Cathie Wood投資不少市場龍頭，也投資不少還在大幅燒錢的新興公司，因為Ark Invest深信趨勢所帶動的市場成長是一般人難以想像的。我則是用合我個性的方法，挑選站在趨勢上、外帶估值不會太誇張的高成長公司。我認為雖然好公司估值就是貴，但也有不同程度上的區分。而我的持股數則介於Saul跟Cathie Wood之間，在10~20家公司之間浮動。

若是新手尚未找到合適自己的方法，或是在嘗試新的投資方法還不確定，就用小部位來試，過了兩三年就會有譜很多。若用我的方法，這之間會經歷幾次不小的跌幅，但有不錯報酬的機率也不小。重要的是投資要用未來三到五年不會用到的錢，也不要開槓桿到市場大跌會承受不了的程度。投資是一輩子的事，所以要能在市場存活，晚上睡得好。不要因為看過去投報率高就冒大險賭博。上面是因為最近市場情況，複習一下我一直提倡的投資方法。

接下來先說最近我對加密貨幣大跌的看法，因為前幾篇文章講了不少，也有投資一部分在加密貨幣。在比特幣文章中說過第一次摸到加密貨幣是上個高峰期2017，Bitcoin在一枚$20000的時候。但當時我是投資Cardano(ADA)，結果是我放美金$20000進去，不久後跌到$1,xxx。是的，跌了90%+。我說我沒有偏財運是有原因的😆。但在前幾個月居然漲回來，還超過一點。是很奇妙的旅程。在4、5月多了解後覺得在高通膨的情況下，加碼加密貨幣是好的做法，因為我覺得這一塊前景樂觀。不過如大家所知，最近這三個禮拜加密貨幣市場整體大跌(我說我沒有偏財運是有原因的😭)，起因是因為Elon Musk說Bitcoin耗太多能源，而後又有新聞說中國禁止加密貨幣挖礦跟交易。但其實這些疑慮都不是新的，當加密貨幣大漲時就會出現。我看法是這些新聞長期對加密貨幣影響很有限，投資的原因並沒有變，也就是放著。我當然希望是買在低點/起漲點，但在投資前已有心理準備可能跌70%+，所以也沒什麼擔心，畢竟之前經歷過跌90%+。加密貨幣跟錢如何運作是很有趣的話題，特別在現今的世界。我晚點會再寫一篇我新增投資的乙太幣今年的大發展。總之我在左想右想後的結論是看不到理由加密貨幣這一塊會從此一蹶不振。相反的，多了解後信心增高不少。

再來多講些持股公司的發展:

• CRWD
  財報週四6/3會出來。成長多半會在70%+。目前表現很穩的公司，也不會因為經濟重啟有負面影響。是我持股比例最高的公司。
• SQ
  財報出來強勁的沒話說。扣除Bitcoin的營業額(Adjusted Revenue)實際成長79%，Cash App成長139%! 但這其中美國政府大發救濟金的助力不小，後續的成長會減緩。2021第3季會是相對比較困難的一季。即使如此，未來幾年平均成長30%+應該沒問題。若賣家的生意因為市場重開加速成長，成長在40%+上下是可期的。很多人覺得它靠比特幣太多，比特幣跌它股價就跟著跌，其實是不夠了解它的商業模式。
• PINS
  目前的擔憂是線下經濟重啟後影響到營收，這是有理由的。我的電商生意有感受到大家跑出門玩，打廣告沒做什麼改變但花的費用減低不少。不過這是短期的，今年第四季多半就回來。Pinterest的跑道很長，也是最能利用AI有實質收割的公司之一，特別是它最近專注跟電商平台合作後。前一陣子Microsoft想買它，但多半價錢談不攏。Pinterest的平均用戶營業額(ARPU)跟Facebook、Twitter比都還差一截，有很大空間可以成長。估值不貴，現金流未來會很強，是可長持的公司。
• MELI
  財報出來也是超強。成長111%! 股市不領情大概是因為他們持續在積極投資運輸網路，需要花不少錢。這是市場矛盾的地方，又要公司高成長，又要公司不投資太多錢來圈地鞏固龍頭地位。在投資者擔憂利率升高的情況下大概可以理解，但我覺得就是眼光沒有放長遠，也是我們散戶投資者的機會。有人擔心SE搶他們市場，因為Shopee在巴西下載數很高，常常跑到第一位。我讀到一篇文章說那是SE在它們熱門的手遊上大幅廣告導入流量，頓時了解SE是如何辦到的。但抓長期客戶不只是導入流量那麼簡單，MELI大幅投資物流網跟金融業務就是要築起強的護城河。SE若真的要搶當地市場會需要燒大量的資金，戰線拉很長。目前還不需要太擔心，公司給的數字也是說著同樣的故事。
• UPST
  最近加碼較多的一支，後續漲了40%+。前景我覺得很好，市場很大，也已經開始賺錢。有寫深入分析文，就不多重複敘述。
• TSLA
  目前情況就是它們能生產多少車就會賣多少，但全球物流塞車、晶片短缺會影響到營運。自動駕駛持續在進步，若有它車子可以看到它的AI認知越來越多東西。但離全自駕成熟到可以接受測試的程度我覺得至少要一年半以上的時間。
• ASAN
  股價表現跟其它股比相對穩定。我工作上有較深入用了他們的產品，真的是蠻好用。習慣後很難轉移。我對這支的信心有提升不少，但公司還處於燒錢階段，在高利率時代股價會如何反應較難說。這類公司要馬上賺錢是不難的，只是看管理層決定資源如何配置對公司未來會是最好的。
• PTON
  我說過好幾次前途看好，這篇文章有較細的資訊，但最近的物流問題真的很棘手。上禮拜我收到消息一個貨櫃從廣東到LA漲到美金$12000+ (在疫情前是$2xxx!)。Peloton是從台灣出貨，不是中國，但會連帶受到影響。我看物流問題解決大概要再過一年的時間… 它今年第四季應該可以開始在美國生產，屆時問題會解決不少，不過成本會增高些。
• SKLZ
  禮拜三很有趣的股價漲了接近27%，因為他們收購一家手遊廣告公司。新增的商業模式變得有些像Roku。這公司較令我不確定的是行銷費用比例很高，所以現金燒很多。財報說明會中提到2021後半年行銷費用比例會減低，所以我們拭目以待。我最近好奇試了它們平台上的新有人Big Buck Hunter。是射擊遊戲，其實還不錯，但我對射動物現在的直接感覺不好，雖然小時候很愛玩任天堂射鴨子，還有在百貨公司把印地安人玩偶射下馬的遊戲。現在想想真是政治不正確😅。Big Buck Hunter假如是射殭屍就好了。Skillz目前都是玩法簡單的遊戲。大概很多人看了會覺得沒有吸引力，但仔細一想這類遊戲的持久力反而可能比較高，也可以隨時快快玩一場。這家我覺得很有趣，潛力大。持續觀察。
• NARI
  財報出來後跌了不少，因為給的預估低於預期。跟之前成長率比差很多。我還沒時間聽說明會。聽了有想法再說。
• APPS
  財報出來持續維持高成長，但它最近收購了4家公司，不太確定未來實質成長性如何，以及整合有些風險。之前的產品市場感覺較有限，不過它是那區塊的龍頭。在收購了幾家公司後市場拓展很多。感覺其它公司難以競爭，除了有Google進入的風險，但機率不高，因為有反壟斷的擔憂。估值很不錯。
• TCNNF
  商業模式跟執行力都不錯的大麻公司，估值也不會離譜，不過賣的產品不是獨有的，不知道有沒有辦法因為地域跟營業許可壟斷市場。所以我買入觀察倉。
• FUTU
  高成長的中國卷商。執行力感覺很不錯，但畢竟是中概股，所以擔憂的地方不少，也因此估值非常便宜。也是觀察倉。算讓我賺點小外快的股。

過去三個半月是難受的時期，但也才三個半月。今年到5月結束投報率是-7.2%，主要表現不好的股票有MELI TSLA PTON SKLZ，跟加密貨幣的部分。但若仔細思考，這些公司的業務跟故事都沒有改變，而是因為股市短期起伏，或是公司營運上遇到暫時性的問題。我當然希望可以一直躺著跟大家一起賺錢，持股天天上漲。但人生沒那麼簡單，不然這世界每個人都是大富翁了。上一季跟這一季財報市場不買單也沒關係。依照過去經驗，下一兩季若成長持續強勢，股價多半就會跟著上升。這邊引用Motley Fool老闆David Gardner常講的話: 「股市跌得比漲得快，但漲得比跌得多，只要你給它時間」。希望大家不要灰心，特別是新手。投資是一輩子的事情。