Telegram問答聚會2021.07.24紀錄

感謝股友Momentum9999熱心整理2021.07.24的Telegram問答聚會紀錄。


關於估值與成長股投資心法

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可否解釋P/(S*M)/G/10這個公式的背後邏輯嗎?

先從公式其中一部分講: P/(S*M)。這部分就是公司的毛利有多少,比如公司應業額$100m,gross margin 50%,毛利就是$50m,P則是市值,假設是$1b,P/(S*M)算下來就會是20(市值除以毛利的意思),這數字的意思是假如你今天用$1b把公司買下來,營業額不扣掉任何開銷直接入你口袋,20年會拿回你買公司的錢,不算入通膨,以目前看並不是好投資,但公司會成長,假如公司每年成長50%,在兩年後,數字就會變成10以下,相對好很多,所以再把毛利除以成長率,成長率越高越好,也就是算出來的數字越低越好,可以想成投資會越快回本,最後再除以10,只是因為我覺得那樣比較一目了然。

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(延續問題)成長50%是指毛利的成長嗎(他在分母),那公司成長的話市值不是也會慢慢變大?

那要看股價有沒有漲。Tesla曾經股價5年沒什麼漲,但出貨量成長超過10倍

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(延續問題)原來如此! 所以如果股價盤著,但是成長有在跑,估值是會變小(便宜)表示是好機會?

相對變好,前提是成長繼續,燒錢比例也應該要減低。

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大盤明顯修正時,是否會增加現金比率,調整持股策略或完全不操作,及其作法考量

這點要看每個人的情況跟心性/信心,很多情況會是股市跌,換現金,結果股市漲回去,所以我作法幾乎不試著預測股市,而是看自己生活情況來決定水位。像2020年1月2月有疫情新聞出現,我覺得股市會跌,但只換成15%現金,假如全換現金,投報率一定比較低,因為沒辦法一下子全投回去股市,建議大家去讀網站當時我的看法跟決策原因。可以看這邊,每個月有寫在當時有的資訊跟想法,Beyondfang.com要找一個月的回顧可以搜尋[年].[月],比如要看2020年2月,就搜尋2020.02。

https://www.beyondfang.com/2020/02/03/2020-01-ytd-24-5-vti-0-1-財報亮麗、瘟疫恐慌-我個人的看法/

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(延續問題)那軍師你會依照個股達到估值上緣來調整持股比例嗎?像是最近的Asan?

ASAN最近就是試著之前有提到的作法,若估值需要超過1.5年回到覺得合理的位置,就減碼一些,這有些實驗性質

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(延續問題)可以插問一下,如果ASAN每年成長50%,要怎麼計算一年半(6季)的昂貴數字變化啊?例如:經過6季怎麼計算?

(1 + 50%) ^1.5 – 1,答案是1.5年後會成長83.7%。

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(延續問題)另外個股除了估值之外,有考慮一些當時市場環境嗎?像是你提到怕疫情復甦後大家會出遊影響線上購物,而調整pins比例;那你會參考一些數字像CPM嗎?

我不會考慮離太遠的,其實我剛發文,大家晚點去看一下,也會有幫助,我認為股票考慮太多因素結果並不會比較好。

PTON、Bitcoin、PINS新發展跟最近新買的股
這一個禮拜突然新聞多了一些,來講一下對投資有實際關聯的發展。這篇文章也會提到我昨天新做的交易原因,還有關於最近股票估值的看法。 Peloton (PTON) PTON過去一個月股價起伏不小,從$12x區間跌到$110,結果兩天就漲回$126,7/22 又跌5%+到$120,然後今天漲3.1%。短期股價就是極難預料。跌到$110沒什麼新聞,漲到$126倒是因為跟大型健康保險公司United …
https://www.beyondfang.com/2021/07/23/pton-pins-crypto/
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通膨對成長股的影響?每次CPI一出來就殺一兩週,每個月都有CPI,該用什麼心態持有?

可以看我剛發的文,最後結論還是專注在公司發展,確認估值不會太離譜,控制好投資比例。

PTON、Bitcoin、PINS新發展跟最近新買的股
這一個禮拜突然新聞多了一些,來講一下對投資有實際關聯的發展。這篇文章也會提到我昨天新做的交易原因,還有關於最近股票估值的看法。 Peloton (PTON) PTON過去一個月股價起伏不小,從$12x區間跌到$110,結果兩天就漲回$126,7/22 又跌5%+到$120,然後今天漲3.1%。短期股價就是極難預料。跌到$110沒什麼新聞,漲到$126倒是因為跟大型健康保險公司United …
https://www.beyondfang.com/2021/07/23/pton-pins-crypto/

關於個股

APPS

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APPS在合併後的競爭優勢與行業前景如何?

這就是等Q2財報出來了,TTD跟APPS估值差很多也是有趣的事,TTD幾年前也是有幾季好財報不被認可,後來才暴衝,APPS財報一些網站說大概在8/4,就等一下吧。

DOCS

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想請教DOXIMITY(DOCS)的看法: 1. 已經有80% 醫生和前20的醫藥公司使用 2. 已經盈利, 目前正現金流, 3. 2021 年收入增長 78%(1.16 億美元至 2.07 億美元), 31% Adj EBITDA Margin 4. 6300 萬次以上遠程醫療訪問 5. 公司領導力強,有成功創業經歷 6. 成長前景不錯,以後還有護士,醫學院學生,醫療器械公司,保險公司可以加入

這我有稍微看了一下,沒花很多時間,但目前沒什麼感覺。有一點是假如已經有80%的醫生是客戶,那是否代表潛力有限?聽起來好像是醫療界的Slack,大概需要聽過財報說明會後才比較有譜,成長跑道多長對我來說是一個疑點

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(延續問題)可以插問這家公司商業模式跟TDOC扮演平台角色是否不太相同?還是一樣都會有跑道的問題呢?

不一樣,有少許重疊的地方。有沒有人對Doximity多了解也可給些意見,Bert Hochfeld覺得是潛力不錯的股票,有機會我去聽財報說明會再討論,8/10財報。

PTON

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hey~軍師你好,想問下你為甚麼會認為peloton會有一個長期的增長性?賣硬體特別是跑步機、單車機是很難一直維持高成長率的,因為不像消費品每個月都會買,一般買完一部後幾年後才買,另一關於SAAS的部分現在看佔比還是很低,是因為它未如的擴展性嗎? 例如賣其他體育相關產品

再來回答這問題,就想成體育產品界的Apple,手機是入門,服務是長久的生意,另外再想5年10年後運動器材會演變成如何。一定都是智慧型連網路連內容,運動時有好音樂好教練加上社群會讓人格外賣力,容易上癮,是少數好的上癮,有體驗過才會內化。(from群友:和ROKU一樣先由硬件入門,再延伸到高利潤服務)是,而且在家裡太方便了,隨時想運動就開始,不用整理儀容準備東西,而且他們還沒針對社區的市場,社區健身房也是好市場。(from群友:現時peloton有面對強勁的競爭對手嗎?)競爭對手可以複習底下這篇文章。(from群友:這在歐美地區應該比較容易推廣,亞洲特別日本、香港,有點難度,因為家裏空間太少)其實佔位不大,紐約市地方小,它那邊客群也不少

未來趨勢系列: 連結健身 (PTON)
這次來講一個新奇有趣的產業,一個不到一年前我還沒聽過的名詞: 連結健身。英文為Connected Fitness。簡單的說就是把健身的行為拉上線跟網路連結。我們人的生活現在跟網路分不開了,我今天要介紹的公司說健身產業是最後一個還沒連上線的大區塊。 第一次聽到Connected Fitness這名詞我的直覺就是跟Apple Watch類似的功能。多半就是經由穿戴裝置或健身器材把你運動的身體數據…
https://www.beyondfang.com/2020/11/05/pton-connected-fitness/
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(延續問題)可以插問一下,之前有群友S.C.H提供這個reddit網站追蹤PTON的熱度,這個會是不錯的先行指標嗎?https://subredditstats.com/r/pelotoncycle

是不錯的資訊來源之一,但Subscribers本來就可以預期會一直增高,我覺得可以參考討論熱度(Comments per day)

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(延續問題)peloton 的受歡迎的原因是它的品牌與體驗?

(from群友:)聽說有消息最近一直想擴展不同類型的產品,例如啞鈴的訓練之類的。有很多不同課。

SKLZ

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軍師,你現在仍持有skillz 觀點還是跟之前一樣?等待下半年財報的markering cost有否下降與熱門遊戲的推出

對。

NFLX

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想請問軍師對Netflix 宣佈做遊戲的看法?我的想法是ip 遊戲會有很大的護城河,可以增加黏著度,像Disney一樣、拉高ARPU,但還沒有併購相關開發公司,單純畫餅階段

是啊,等有traction再投資也不遲,不需要抓太遠的東西。(from群友:我倒希望它開放廣告業務)開放了會飆一波

LSPD

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對LSPD的看法

我不太確定有沒有需要同時投資SQ跟LSPD,用很多併購產品不同、產業不同的公司不確定因素比較高,併購也使實際成長率較難掌握,除非公司有明列出來,像APPS,所以LSPD我一直沒花時間研究。

SNAP

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那軍師未來有機會研究snap嗎?

Snap目前價值也算貴了,現在沒什麼動力去研究。

關於加密貨幣

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軍師您好 想請問 您幾年前投資加密貨幣的時候選擇ADA, 有機會請您分享一下當時的看法嗎 以及為何目前沒有再投資它~

ADA之前聽Charles Hoskinson解釋起來很有道理,但我似乎沒看到有什麼實際應用,若有發現好的實際應用,請通知我,我再去研究看看。我對加密貨幣沒有非常深入研究,真的太多了。研究公司比較易懂好玩

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軍師,有看不久前Elon, Jack跟Cathie Wood講關於bitcoin的event?有何感想?也想問你對SQ跟加密貨幣扣連的前景

就我對加密貨幣前景還是看好,SQ執行力很強,持續觀察即可。現金銀行架構真的很多不便,又貴又麻煩。

(from群友:這個是我最近在看的東西 ,能讓我先瞭解更基本的區塊鏈以及BTC、ETH的背後原理 如果有人有人也想研究的話 可以參考看看)

https://ocw.mit.edu/courses/sloan-school-of-management/15-s12-blockchain-and-money-fall-2018/

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請問可以維持基本文章產量嗎?

訂閱方案本是以一個月至少一篇3000字文章為基準,財報季有新的重要消息我會多發文,若情況許可。但至少交易會即時發布,有一點是我希望可以在對大家有幫助的前提下可以長遠的做下去,另外其實實際交易不需要很多,所以我有意識的不讓自己burn out,我覺得最有幫助的是有新消息/看法伴隨著實質交易,光是評論股票網路上都找不完,所以我不覺得需要一直不停產出內容,希望大家了解我的想法,Bert Hochfeld是Saul會參考的投資者。Ticker Target是他網站,寫一篇文章要花10~20小時,不包括讀其他很多過濾掉的資訊。不過我最近明白大家時不時會需要心靈馬殺雞,股市跌真的不要一直看,這點很重要,網站很多以前的文章可以讀,我應該整理股市跌時給大家讀的文章目錄。