Telegram問答聚會2021.08.20紀錄
感謝股友Momentum9999熱心整理2021.08.20的Telegram問答聚會紀錄。
【關於個股】
UPST
這可以看目前估值如何，有試著算過嗎？不過最好是大家試著按照我研究文中算算看，可以直接用EBITDA算，最近一季營業額$194m，EBITDA $59.5m，直接超過我之前估的25%，假設2022營業額達到$1.2b，25% EBITDA margin，就是賺$0.3b，目前市值15.2b，0.3b的50倍，以他成長率來說也不算太貴，一般我加碼是2% ~ 3%分批加，看情況跟自己感覺調整，不放心但想加碼就加個1%，以目前數字看來我認為可以接受。
另一方式可以賣Put，但portfolio要夠大，成長50%應該機率不錯，Q3預估$210m，（換算後）季成長8%，但我看百分之95會超過。所以EBITDA margin強很多，但不確定會不會維持在那水位，之前管理層說過會擴大投資，不過投資邏輯大概是那樣。
https://www.beyondfang.com/2021/05/16/upst-deep-dive/
算出來是4.6，如果用下一季營業額算大概會變成4.1，也可以接受，現在Saul版最熱門的股，要有心理準備起伏很大（提醒一下，軍師用的gross margin是85%，成長率則是估50%，軍師預估都比較保守，看到未來2-3年後，詳細可以看軍師之前deep dive文章怎麼算）
- 就是看數字說話。理論上其他公司可複製，但TSLA也很多人說同樣的話。
- 它其實是服務到之前其他貸款公司服務不了的客人，管理層應該足夠聰明可以應付政府機關的要求
- 大部分銀行沒能力做他們做的事，（群：因為資金不夠與相關內部文化？）對，也沒人才（群：所以upst現在目標應該是中小型銀行？因為大型銀行感覺不太會跟它合作）對，但大型銀行最終難以跟它競爭。文化不同
APPS（與一點點的MGNI）
其實不是問題，關於APPS估值，不過應該用毛利來跟TTD或MGNI比較恰當，畢竟AdColony跟Fyber毛利率低很多，但我相信是沒有買貴。Single Tap是可以發揮綜效的功能，Single Tap足夠讓廣告客戶轉到Digital Turbine，今天若我是廣告主，不同平台廣告價格一樣，但一個有Single Tap另一個沒有，我當然是選有的，Digital Turbine最大風險是Google政策改變使它Ignite作廢，但機率不大（群友問：現時apps還未能威脅到Google嗎？壟斷法？）是！APPS也有為Google帶來營收，APPS CEO在一個訪談中有提到，可能是在Oppenheimer那個訪談中。
我不認為有影響，對手機app本身影響多一些，但我認為最後只是做表面工夫給政府看，手機用戶會去看app的隱私細節的百分比會很低
MGNI記得是之前一些表現不好的公司併在一起，所以一直對它沒什麼興趣
U（Unity）
Unity之前估值很高，最近沒注意。我看一下，之前大跌，最近財報前漲了一段，估值看起來還是不便宜，但比之前好不少，34.7/(.273*4*.81)/.48/10=8.2，但他有Epic Games這強勁的對手，所以癥結是找不找的到更好的投資，跟UPST比的話我選UPST。（比如Unity兩三年後成長是否能維持在接近50%是較大問號，因為目前3D遊戲引擎市場已經被他跟Epic Games壟斷）
CFLT
記得商業模式是像之前Red Hat，產品技術性高
FAANG+M
FB名聲最不好，但數字表現很不錯，不過要我選還是選AMZN，不過我發現GOOG近兩年表現比AMZN好，所以我會選SQ😆，SQ我覺得是下個加進那群裡面的
（群友問：選AMZN是因為估值便宜嗎？Amzn Q3 guidance很低，有點怪）不怪，因為大家就是跑出去玩。我選AMZN的理由是，估值，AWS，物流網難以撼動。
ZI、LSPD
LSPD我提過懷疑它會比SQ好，但它規模小很多，可能較容易成長，但SQ目前就是很強。（群友：可以說明一下為什麼SQ比較好嗎？）Cash app跟Seller ecosystem最後會連起來，LSPD需要靠收購很多小公司再整合，規模在不同層次，但LSPD可能成長較容易，畢竟小。
ZI是不錯的標的，業界龍頭，沒有接近的競爭對手。產業算藍海，但目前估值高，有它的理由。
（群友補充DDOG、NET、ZI的估值參考如下）
https://cloudedjudgement.substack.com/p/clouded-judgement-82021
FUTU
目前打算等財報再做打算
DOCU
目前覺得ZI比DOCU好些，DOCU已經很大，不太確定短期能否再漲3倍。
SKLZ
當然啊。其實公司願景還是一樣，但市場情況變了
【關於成長股投資，加減倉】
目前手上低比例持股大部分是價值不錯但市場不買單的情況，除了PATH。目前想法就是看公司後續如何發展跟市場如何再來變化，可能加碼，也可能換成明顯更好的股，低比例跟賠錢看了礙眼可以不理他們，但股市就是風水輪流轉，高成長低估值的股，時間到了投報率會更高，所以我選擇留著觀察。
https://www.beyondfang.com/sub-index/stock-trades/
下篇研究文打算寫ZI，我有持股🙂
目前我會分散在 SQ、UPST、MELI、ZI、APPS，其中APPS風險最高（群友：那留意到什麼資訊，軍師會減碼？）就公司表現不佳，沒達到管理層提出的願景，APPS說明會CEO說目前他對公司的前景信心是前所未有的高，估值也是出奇的低，所以我才覺得市場反應很怪。
都做，整體減，也順便調整比例。
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