【關於個股】
UPST
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UPST在財報後飆漲,下一個加碼時間點怎麼判斷?
這可以看目前估值如何,有試著算過嗎?不過最好是大家試著按照我研究文中算算看,可以直接用EBITDA算,最近一季營業額$194m,EBITDA $59.5m,直接超過我之前估的25%,假設2022營業額達到$1.2b,25% EBITDA margin,就是賺$0.3b,目前市值15.2b,0.3b的50倍,以他成長率來說也不算太貴,一般我加碼是2% ~ 3%分批加,看情況跟自己感覺調整,不放心但想加碼就加個1%,以目前數字看來我認為可以接受。
另一方式可以賣Put,但portfolio要夠大,成長50%應該機率不錯,Q3預估$210m,(換算後)季成長8%,但我看百分之95會超過。所以EBITDA margin強很多,但不確定會不會維持在那水位,之前管理層說過會擴大投資,不過投資邏輯大概是那樣。
UPST – 已經賺錢的AI金融科技公司
在05.03我先簡單做了UPST的介紹,後續發生了不少新聞: 成長股大跌,因為通膨數字出來增加很多,雖然在生活上幾個月前已經很明顯的感受到,我也已經說過好幾次。 UPST 2021Q1財報發出,沒有可挑剔的地方,也給了很好的2021整年預估。比上一季給的預估上調了20%,也已經開始賺錢,在高成長公司中很難得。即使如此,後續股價居然大跌。在這情況下難免令成長股投資者沮喪。 …

https://www.beyondfang.com/2021/05/16/upst-deep-dive/

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(群友問UPST)p/(s*mg%)/growth rate算現在的市價呢?
算出來是4.6,如果用下一季營業額算大概會變成4.1,也可以接受,現在Saul版最熱門的股,要有心理準備起伏很大(提醒一下,軍師用的gross margin是85%,成長率則是估50%,軍師預估都比較保守,看到未來2-3年後,詳細可以看軍師之前deep dive文章怎麼算)
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(群友問UPST)
(1)軍師怎看Upst未來的成長率?應覺它們的AI其它金融科技公司應該可以複製這種技術
(2)而且這種新穎的審批方式日後較容易受到監管機構的挑戰(我知道upst已經取了授權在20022還是2023前不會受到監管影響)
(3)當然現在可能言之過早,你會擔心日後在擴展銀行相關合作夥伴時會遇到困難嗎? 因為一來銀行可能自己用自行研發相關的AI,二來有時銀行應該不太容易使用外來公司的服務(因為合規/資料外洩等因素考慮)
- 就是看數字說話。理論上其他公司可複製,但TSLA也很多人說同樣的話。
- 它其實是服務到之前其他貸款公司服務不了的客人,管理層應該足夠聰明可以應付政府機關的要求
- 大部分銀行沒能力做他們做的事,(群:因為資金不夠與相關內部文化?)對,也沒人才(群:所以upst現在目標應該是中小型銀行?因為大型銀行感覺不太會跟它合作)對,但大型銀行最終難以跟它競爭。文化不同
APPS(與一點點的MGNI)
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APPS 在今年一口气买了三家公司,Appreciate, Adcolony 和 Fyber。买 Appreciate 只花了 22M 刀,这是一家 DSP,跟公司的 Singletap (一键安装)技术珠连合璧后,Singletap 的销售额立马暴增 600%,所以这笔交易肯定是合算的。 第二家公司是 Adcolony,APPS 今年4月完成了对它的收购。支付的对价是 1)现金 2 亿刀,1亿签约时支付,另外 1 亿六个月后支付。2)1.5 – 1.75 亿刀的 Earn-out payment。Earn-out 的时期是从收购日到今年年底。 Adcolony 需要达到的具体财务数据没有披露。 这个收购价格怎么样?我们来算一算。Adcolony 今年的销售额应该在 2.4 亿刀左右,大约是 33% 的毛利率,所以净销售额约为 80M。 P/S = 3.75/0.8 = 4.7。 我们来对比一下 adtech 龙头 TTD 的数据。TTD 目前市场估值为 390 亿刀,Q2 sales 是 2.8亿, 所以 P/S = 35. Adcolony 今年的销售增速大约在 45%,TTD 增速也许会快一点,但估值却是 Adcolony 的 7 倍。 有人会说 TTD 是龙头,所以估值应该高。那么我们来对比一下另外一家公司 MGNI,这也是一家 adtech 公司,是一家 SSD。目前这家公司估值 35 亿,Q2 净销售额为 1 亿。P/S= 8.6,估值是 Adcolony 被收购价的两倍。 5月25日,APPS 完成对第三家公司 Fyber 的收购。支付的对价是 1)1.5 亿刀现金。2)5.817M 股 APPS 股票,每股股价约 69 刀,总价值约为 4 亿刀。3)如果Fyber净销售额在收购后一年里超过 1 亿刀,额外支付 0.5 亿刀。我估计 Fyber 今年毛销售额在 4.7 亿刀,毛利 18%,所以净销售额应约为 85M 刀,低于规定的 1 亿刀, 所以这 50M 应该是拿不到了。 APPS 最终对价会是 5.5 亿,除以 85M 的净销售额,APPS 支付的 P/S = 6.5。这个收购价对于一个增长率为 150+% 的公司是非常非常划算的。
其實不是問題,關於APPS估值,不過應該用毛利來跟TTD或MGNI比較恰當,畢竟AdColony跟Fyber毛利率低很多,但我相信是沒有買貴。Single Tap是可以發揮綜效的功能,Single Tap足夠讓廣告客戶轉到Digital Turbine,今天若我是廣告主,不同平台廣告價格一樣,但一個有Single Tap另一個沒有,我當然是選有的,Digital Turbine最大風險是Google政策改變使它Ignite作廢,但機率不大(群友問:現時apps還未能威脅到Google嗎?壟斷法?)是!APPS也有為Google帶來營收,APPS CEO在一個訪談中有提到,可能是在Oppenheimer那個訪談中。
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Google應用程式新政策對APPS長期發展有何看法?
我不認為有影響,對手機app本身影響多一些,但我認為最後只是做表面工夫給政府看,手機用戶會去看app的隱私細節的百分比會很低
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一直想請問軍師,同樣廣告業務apps不確定性高,怎麼都沒考慮mgni,成長也不低?
MGNI記得是之前一些表現不好的公司併在一起,所以一直對它沒什麼興趣
U(Unity)
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想請問對Unity的看法
Unity之前估值很高,最近沒注意。我看一下,之前大跌,最近財報前漲了一段,估值看起來還是不便宜,但比之前好不少,34.7/(.273*4*.81)/.48/10=8.2,但他有Epic Games這強勁的對手,所以癥結是找不找的到更好的投資,跟UPST比的話我選UPST。(比如Unity兩三年後成長是否能維持在接近50%是較大問號,因為目前3D遊戲引擎市場已經被他跟Epic Games壟斷)
CFLT
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最近發現CFLT這個股票,好像也不錯,或許可以看看跨足各種行業的客戶,從Netflix到銀行好像都是他的客戶,蠻廣的
記得商業模式是像之前Red Hat,產品技術性高
FAANG+M
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FAANG +M 目前看好哪一檔
FB名聲最不好,但數字表現很不錯,不過要我選還是選AMZN,不過我發現GOOG近兩年表現比AMZN好,所以我會選SQ😆,SQ我覺得是下個加進那群裡面的
(群友問:選AMZN是因為估值便宜嗎?Amzn Q3 guidance很低,有點怪)不怪,因為大家就是跑出去玩。我選AMZN的理由是,估值,AWS,物流網難以撼動。
ZI、LSPD
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軍師怎麼看ZI還有LSPD這兩檔Saul概念股,你會投資嗎?
LSPD我提過懷疑它會比SQ好,但它規模小很多,可能較容易成長,但SQ目前就是很強。(群友:可以說明一下為什麼SQ比較好嗎?)Cash app跟Seller ecosystem最後會連起來,LSPD需要靠收購很多小公司再整合,規模在不同層次,但LSPD可能成長較容易,畢竟小。
ZI是不錯的標的,業界龍頭,沒有接近的競爭對手。產業算藍海,但目前估值高,有它的理由。
(群友補充DDOG、NET、ZI的估值參考如下)
Clouded Judgement 8.20.21
Every week I’ll provide updates on the latest trends in cloud software companies. Follow along to stay up to date! Growth Accelerating The acceleration across cloud software companies so far in Q2 has been very impressive. As of now, most companies with a June quarter end have reported Q2. Most accelerated.

https://cloudedjudgement.substack.com/p/clouded-judgement-82021

FUTU
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請問軍師還有可能加碼Futu嗎?
目前打算等財報再做打算
DOCU
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想問軍師,DOCU上季財報出來爆炸,saul們又有買回來,軍師會跟嗎?
目前覺得ZI比DOCU好些,DOCU已經很大,不太確定短期能否再漲3倍。
SKLZ
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skillz如果研發到新的熱門遊戲,軍師會再關注嗎😂
當然啊。其實公司願景還是一樣,但市場情況變了
【關於成長股投資,加減倉】
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想請問軍師是否會裁剪持股?目前很多新增的持股比例很低,感覺很混亂?不知道針對集中或分散軍師怎麼分析
目前手上低比例持股大部分是價值不錯但市場不買單的情況,除了PATH。目前想法就是看公司後續如何發展跟市場如何再來變化,可能加碼,也可能換成明顯更好的股,低比例跟賠錢看了礙眼可以不理他們,但股市就是風水輪流轉,高成長低估值的股,時間到了投報率會更高,所以我選擇留著觀察。
軍師股票交易紀錄
這裡會記錄我即時的交易,交易的投資比例是略估,因為股價一直在動。 **即時交易會用電郵通知。Gmail常常把郵件放到廣告或垃圾信箱,請看訂閱常見問題。 請記住不要盲目跟單。我只是分享以我的13年長期投資經驗跟有限的研究做出來的交易,希望可以帶給大家啟發。投資的決定需要自己做,結果也是自己得承擔。…

https://www.beyondfang.com/sub-index/stock-trades/

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如果有10萬美金要投,軍師覺得ZI合適?
下篇研究文打算寫ZI,我有持股🙂
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如果有新的資金,軍師有建議加碼的股票?加碼的順序如何?
目前我會分散在 SQ、UPST、MELI、ZI、APPS,其中APPS風險最高(群友:那留意到什麼資訊,軍師會減碼?)就公司表現不佳,沒達到管理層提出的願景,APPS說明會CEO說目前他對公司的前景信心是前所未有的高,估值也是出奇的低,所以我才覺得市場反應很怪。
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想問一個問題如果發現成長股比例太大想減倉持股比例,軍師會整體減嗎?還是按照信心高低跟估值高的先調整呢?
都做,整體減,也順便調整比例。
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軍師的今日分享會最後鼓勵:
最近虛擬貨幣回來了。還是同樣的話,投資需要耐心,有時順,有時有逆境