2022.06.07 YTD -48.3% vs VTI -13.29% 經濟大衰退?

2022.06.07 YTD -48.3% vs VTI -13.29%

5月又是慘烈的一個月。道瓊指數連續8周下跌。上次發生這種情況是將近100年前😮，所以這次股市的下跌法是真的很難得發生。股齡未滿3年的人應該要知道股市平常不會這麼誇張。繼通膨跟利率快速上漲後，現在大家開始擔心經濟會大幅下跌。其實經濟冷卻本來就是應該要發生的事，要不然通膨難以得到控制。現在房市跟車市都有看到冷卻的現象。消費品市場則是去年後疫情階段經濟開放後就開始下滑。我所在的產業今年比去年下滑30%+，很誇張。跟中國廠商聊天，他們告訴我一些廠都跌50%甚至更多。實際消費其實沒跌到50%+那麼多，但之前就是美國進口商因物流問題供需失衡，下太多訂單，沒想到經濟開放後需求一下大幅下降，導致現在庫存過多，給工廠的訂單急凍。

目前看起來通膨趨緩不少。之前消費價格指數3月漲1.2%，4月漲0.3%。看起來快要趨平，所以我不認為通膨會控制不住。油價現在是一個使通膨上漲的原因，但應當不至於會使通膨失控。若一直持續在高點，對電動車會是有利的。

我認為2022後半年物流成本會下降不少，畢竟需求跟之前比差很多。整體來說通膨失控的機率我覺得是蠻低的。接下來就是看經濟會減緩到什麼程度。有趣的是目前我沒看到經濟大幅衰退的跡象。感覺起來是大家把花在消費品的錢拿去吃飯旅遊。旅遊景點目前人都是爆多。企業在找人方面仍然吃緊，但我認為過一陣子人還是會需要回到工作，生活慢慢走回向接近疫情前。最近大新聞無非是Elon Musk說他對經濟有很不好的預感，一些大頭像萬通銀行的Jaime Dimon，Ray Dalio都唱衰。但我覺得每個人立場都不同。Elon Musk是剛好可以大掃除一下，把表現不好跟不願回公司上班的員工辭掉。Jaime Dimon在銀行業本來就很保守。Ray Dalio的橋水基金也是趨向保守，畢竟AUM很大。

接下來講這次財報季的發展。整體來說，SaaS的業績表現是相對亮眼的，沒有像一些大零售商或面對消費者的公司表現跟預期差蠻多。我portfolio也在這時期調整了蠻多。相較於去年，現在portfolio回歸到經由時間證明過的強勢Saas公司。Portfolio現狀我覺得有點像從2015選股不理想到2017調整完畢。2022 Q2財報季對我的持股算是結束。下面用實際例子來說我決定買賣的理由。

Digital Turbine (APPS)

財報出來後我決定出清，因為當初持有的理由已經不存在。最一開始是覺得市場低估公司價值，但後來他成長率減低很快，而股價在那之前就跌了不少。本來是高成長股後來變成接近價值股。後來是聽管理層的預估營業額應該可以維持在30%上下，而淨利可以成長更快在接近40%。但這次財報出來後沒有明顯看到淨利快速成長，營業額成長率也因為經濟跟政局不穩定下滑。在強力Saas股也大跌的情況下，沒有好理由繼續持有這支。

Bill.com (BILL)

他的客戶群在經濟不好的情況下受影響會大不少。生意也受制於Intuit，所以我持股比例不高。仍需多觀察的公司。上一季成長低於預期，但仍屬於高成長群。

CrowdStrike (CRWD)