January 3, 2023

2022回顧: 20年來挑戰最大的一年

Portfolio -60.9% vs VTI -19.5%

2022年總算結束。這一年是我開始長期投資以來挑戰最大的一年，比2008更甚。2022 S&P500 跌幅沒有2008大，但很多高成長股跌幅比2008跌更多及更久。2008年AMZN高點是$4.32，低點是$1.89，跌幅56.25%，但回升得蠻快。從最低點回升到高點只花了6個月，跟2022情況差異很大。2022高成長股跌60%差不多是基本款。連Tesla站在趨勢上並大幅領先競爭對手的公司都跌70%+，只能說2022就是超級慘烈。下面來說12月的發展。

2022 12月成長股從壞轉更壞，原因無非是FED繼續升息，加上經濟持續下滑。最明顯的是Tesla。最大的兩個市場中國跟美國都有不同因素導致交車量下滑。中國2022經濟本來就很糟糕，我知道的許多工廠業績直接砍半。最近COVID決定解封但中國疫苗效用跟西方國家比相對較差，大幅感染跟病情嚴重度對經濟衝擊更大。Tesla交貨量被大幅影響。Q4實際獲利應該是ok的，但2023 Q1就會比原本預期低。美國則是除了經濟以外還有Inflation Reduction Act 2023開始生效，政府會補助新能源車，所以很多人在2022年尾就選擇不拿車。但美國政府在決定什麼車符合補助資格很智障，像Model Y平常款要在$55,000美元以下才符合資格，但一些比Model Y小，能源效率較差的車可以到$80,000... 現在就看晚點會不會改變。

現在世界經濟就是感覺很糟。2022年的大跌也會導致年終時投資者賣股實現虧損，使股價更往下跌。Elon Musk對2023給了蠻不樂觀的預期。獲利會下滑，但另一方面他認為在5年後Tesla會成為地球價值最高的公司。我的看法是他過去說過很多話，時間準確度不高，不過多數有實現。現在投資仍是看他未來性。2023 Cyber Truck應該會開始交車。全自駕會進步到什麼地步是較難確定，但以他進步的速度，2023年底我個人覺得在美國一般人80%以上的目的地應該可以無介入的到達。現在蠻確定的是2023前半年景氣本身不會好，會影響大部分公司的業績。只是現在很有可能悲觀已經反映在估值上了。

至於其他雲端/訂閱公司，業績也不會對經濟影響免疫，但問題是目前估值是否合理。2022 12月我有用現金流對CRWD做估值。這次就來對SNOW跟TSLA做估值，並討論其他應該納入考量的因素。