3月股市又持續往下掉。Portfolio 2026年從上個月的-12%跌到-20%，三月結束是從最高點跌26%，離去年的最大跌幅(-34%)更接近了。投資股市遇到回跌是必經之路。接近20年的投資生涯已經遇過記不得幾次了，但每次遇到的感受都不太一樣，因為每次人生階段都不盡相同，不變的是相信股市會回來的信念。

二月股市持續下滑。Portfolio從年度-5.5%跌到-12%。之前下跌是投資者對AI的悲觀，但現在接近3月底最大的新聞無非是美國對伊朗開戰。伊朗高層被團滅，然後伊朗軍方對鄰國四處攻擊並封鎖霍爾木兹海峽導致石油價格大漲，引發全球隊經濟的恐慌。一般投資股市我都不太去考慮太多政治方面的東西，但現在這個局勢卻又不得不講。現在的情況若我們以戰爭對世界的影響來看的話，跟最近一次的烏俄戰爭感覺很不一樣。

2026一月原本覺得好像順風順水，結果最後幾天市場來了一次不小的震盪，我相信很多股友在發生時多少有心沉了一下的感覺。這次下滑的單日跌幅應該是我個人新紀錄。好幾年的生活費在不到12小時內蒸發不見。說實在還蠻夢幻的。 但我並沒有特別難過，畢竟投資了快20年，見過不少大風大浪。我portfolio整體回檔到目前為止大約18%，若加上類現金的下跌則是更高，但還沒到2025年3月那次-34%的慘烈程度。希望這次不會有去年那種跌幅，畢竟跌總不會是開心的。但就算真的再重演，我對後續的反彈也抱持相當樂觀的態度。因為AI發展的長期影響，遠遠大過眼前的雜音。我晚點再詳細說我樂觀的原因。

2025年結束，投報率最後落在59%，也算是豐收的一年。2025是川普執政的第一年，之前就知道會有很多各式各樣的新聞，股市也會隨著起伏。2025前兩個月股市表現正常，然後三月時川普關稅議題開始，股市開始快速下跌。原本前兩個月最高大概漲個10%上下，結果在四月時跌到2025最低點，記得portfolio好像跌到-15%。那時候市場恐慌指數很高，也有人選擇出場，但後來川普姿態放鬆，股市也很快就漲了回去。那時我還記得AI模型Deep Seek推出，讓輝達跟其他AI公司股價大跌。現在往回看，是完全不需要擔心的一個事件。之後各家公司財報出來大幅高出原本的預估，也迎來了人人是股神的時代。我的持股投報率最高達到83%左右，而且是在沒有槓桿的情況下。

Q3財報季結束。手上持有的公司財報都沒看到什麼大問題，但市場對AI基礎建設公司突然轉悲觀。首要原因為這類公司需要投入大量資金，而營業額還沒追上。不少人認為之這些AI新雲端公司賺不到什麼錢，反而需要承受龐大的資金需求跟風險。有一堆人會用不同數字來說那些公司財務情況如何糟糕。關於這點晚點我講我如何看這件事。

10月結束時portfolio接近年度新高: +83.5%，但在短短兩個多禮拜的時間，市場又突然達到極度恐懼的狀態。最低時Portfolio跌回+50%左右，今天則回到+55%。接下來會怎麼走我們不知道。以我的看法，全數AI股下殺是沒有好理由的。下面就來解釋市場如何達到現狀，為什麼我認為市場不是太理性，跟一些公司實際發展。