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2025結至三月底，YTD由正轉負，portfolio從2025最高的+25%左右跌到-10.2%。最低點甚至跌到-18%，最大跌幅34%😮是兩年來最劇烈的下跌。但在2023 +60%，2024 +56%，然後加上川普這個人的屬性，現在回頭看也不能說意外。也因為局勢改變的關係，我portfolio也有了大幅變化。持股比例跟2024年底相比差異算是相當巨大。四月快結束，股市跟三月比相對好很多。現在又由負轉正，YTD變成+3.2% vs VTI -6.3%。 最近很多新聞，川普政權兩三天就有新消息，都來不及消化。於公於私都是如此。川普上任這種情況一點都不意外。三月回顧也晚了。我現在嘗試不同的作法。每篇文章稍微短一些，但發文的頻率增加。這樣比較應該比較適合現在的情況。

這個冬天在川普當選後發生了很多事。股市從川普剛選上的激情而大漲，到現在遇到現實的衝擊而大跌(2025.03.18 YTD 變成 -8%😒)。這種漲跌會令很多人難以承受，也會對未來產生很大的徬徨。世界經濟會不會因此進入大蕭條? 股市會不會變成像2022的跌幅? 市場上一直會充斥著很負面的消息，畢竟人對負面消息的反應會大很多。我之前也說過很多次，這種環境下，在有了投資20年的經驗後，我都選擇不盯股價跟新聞。只專注在公司發展跟思考未來的可能性。 這篇跌到深處無怨尤是我在2018年寫的。在7年後的2025仍然適用。

一月的投報率很不錯，雖然後面幾天跌了一波，也就是股市日常。2024回顧沒有提到現在美國經濟情況。這邊多描述一些。之後也說一下我目前實際的資產配置跟背後看法。 基本上一些商業情況跟過去幾個月沒有多大改變，除了之前說的銀行業務說零售跟貿易都不好，在CES我也聽到朋友說他親戚規模蠻大的家具進口公司業績從高點跌了70%，另一家有100,000平方英尺倉庫的家具公司營業額也跌了60%。跟我之前到越南出差時聽工廠說的情況差不多。這是產業面。

人年紀越大時間真的越過越快。一轉眼半年已經過了。2024感覺很迷幻。很多人因為通膨叫苦連天，大部分傳產生意也都很不好。股市卻因為AI跟大者恆大的雲端巨頭表現亮眼，完全是光明與黑暗同時存在。S&P500總值的35%是來自所謂的Magnificent 7 (MSFT AAPL GOOG META NVDA AMZN TSLA)。剩下的493家公司只占65%左右。2023跟2024上述7家公司的市值上漲高出剩餘493公司至少一倍，carry 2023 2024股市很大部分的漲幅。若排除TSLA，又是更集中，也就是說剩餘的公司很多是表現不佳。股市的榮景並不是整體經濟都好，而是集中在特定區塊。

四月的股市後半被最近的通膨數據大幅拉低。Portfolio最低時在2024的表現反轉，變成-3%左右。最後幾天則是拉抬了不少，回升到+4.4%。然後在5月的區區3個交易日後，漲到了+11.2%。股市短期就是可以起伏很大。我還記得第一季時當時市場氛圍都覺得前景看好，通膨數據出來後則是悲觀很多。市場對新聞的反應往往會過度。只要對投資的公司有信心，資產配置做好，不需要被市場的起伏影響太大。下面來說投資公司的最近發展跟我多研究所得到的資訊。